CRYPTOCURRENCY RESEARCH
Circle (CRCL) 投资分析报告
稳定币第一股的估值分析与投资前景展望
COMPANY OVERVIEW
公司概况

Circle Internet Group (NYSE: CRCL) 作为全球第二大稳定币发行商，2025年6月成功在纽交所上市，成为"稳定币第一股"。

核心产品USDC流通量达743.9亿美元，市场份额28%，正加速扩大市场地位。

MARKET CAP
300亿
美元
股价: $220-230
INDUSTRY
3000亿+
美元
全球稳定币总市值
Q2 2025 FINANCIALS
核心财务表现
总收入
6.58亿美元
+53% YoY
调整后EBITDA
1.26亿美元
+52% YoY
USDC PERFORMANCE
USDC业务数据
流通量
743.9亿美元
+21.3% QoQ
市场份额
28%
+595bps YoY
MARKET SHARE
稳定币市场份额分布
INDUSTRY TRENDS
行业发展趋势
市场规模爆发
2025年突破3000亿美元，预计2030年达1.9万亿美元
监管框架完善
美国GENIUS法案和欧盟MiCA法规提供明确指引
机构采用激增
90%机构正在使用或探索稳定币，B2B支付增长113%
VALUATION METHODS
估值方法
P/S倍数法
$201-252
DCF法
$296-370
市场份额法
$350
用户价值法
$370-444
REVENUE FORECAST
收入预测 (2025-2030)
INVESTMENT RECOMMENDATION
投资建议
买入
目标价区间
$280-350
基于行业增长确定性高、竞争地位稳固、新业务打开成长空间等因素，给予"买入"评级。
RISK FACTORS
风险提示
监管政策变化
竞争格局演变
技术发展不确定性
利率风险
CONCLUSION
结论与展望
Circle作为全球第二大稳定币发行商，正站在稳定币行业爆发式增长的历史机遇期。基于我们的分析，Circle的合理估值区间为350-450亿美元，对应股价259-333美元。考虑到公司的成长性和行业地位，我们给予"买入"评级，目标价300美元。随着市场份额提升、新业务贡献增加和国际化扩张，Circle有望充分把握稳定币市场的历史性机遇。