寒武纪（688256）公司估值分析

国产AI芯片龙头企业，业绩爆发式增长，投资价值评估报告

2025前三季度营收

46.07亿元

同比增长2386.38%

2025前三季度净利润

16.05亿元

扭亏为盈

合理估值区间

5200-6800亿元

对应股价1245-1631元

投资评级

增持

目标价1600元

季度营收趋势分析

单位：亿元

盈利能力与财务指标变化

2025前三季度净利润

16.05亿元

成功扭亏为盈

毛利率

55%

保持稳定高水平

业务结构与产品线分析

云端产品线占比

99.6%

思元590为核心产品

前五大客户占比

94.63%

客户集中度极高

AI芯片行业发展趋势

2025年中国AI芯片市场规模

1530-1800亿元

年复合增长率超35%

国产替代机遇

重大

英伟达H20停产

竞争格局与市场份额

华为昇腾市场份额

35%

国产AI芯片第一

寒武纪市场份额

18%

国产AI芯片第二

估值方法与结果

综合三种估值方法

1年期投资建议

投资评级

增持

1年期

目标价

1600元

预期收益率16%

主要风险因素

客户集中度极高（前五大客户占比94.63%）
技术迭代风险，与英伟达存在约2年差距
供应链受限，受美国"实体清单"影响
市场竞争加剧，华为昇腾等竞争对手强劲